La Banque centrale de Turquie (TCMB) a maintenu hier les taux d’intérêt au point mort dans une tentative du président turc Recep Tayyip Erdogan de maintenir la livre stable, voulant éviter de nouvelles mauvaises surprises, quelques jours avant le second tour des élections présidentielles dans lequel il cherche à être réélu.
Après une réunion du comité de politique monétaire de TCMB, sous la direction du banquier central Sahap Cavtgioglu, il a été décidé de maintenir inchangé le taux de référence de la banque.
Cette décision vise à gagner du temps pour le TCMB, qui est sous pression par le biais de la monnaie turque avant les élections de dimanche. Erdogan a remporté 49,5% des voix au premier tour, plus que les sondages ne l’avaient prédit.
La livre se négociant déjà autour d’un niveau record, une impasse plus large autour des taux d’intérêt fait partie des rares options politiques qui restent alors que les attentes du marché augmentent pour une baisse plus prononcée, quel que soit le vainqueur du second tour. De hauts responsables, dont le ministre des Finances Noureddine Nebati, ont clairement indiqué que les hausses de taux ne sont pas à l’ordre du jour.
« Nous nous attendons à ce que la banque centrale de Turquie maintienne son taux directeur inchangé lors de sa réunion de mai – même avec une inflation oscillant au-dessus de 40%. Elle continuera probablement à utiliser la réglementation bancaire et des pratiques alternatives pour limiter les réactions négatives pour la livre de sa politique laxiste, », a déclaré Selva Bahar Baziki, économiste chez Bloomberg.
Le président turc a réitéré la semaine dernière son point de vue selon lequel la politique de taux d’intérêt bas de la Turquie se poursuivra après les élections et que l’inflation – qui est officiellement signalée à 44% – ralentira en conséquence. Pour la plupart des économistes traditionnels, l’approche n’est pas viable et expose de plus en plus les actifs turcs au risque de désinvestissement.
En cas de victoire d’Erdogan, le résultat « dépeint des perspectives extrêmement défavorables pour l’inflation à l’avenir », a déclaré Erik Megerson, responsable de la stratégie des marchés émergents chez SEB AB à Stockholm. « Les préoccupations concernant l’instabilité financière resteront au premier plan. »
Chute de la livre
La livre a perdu près de 6 % de sa valeur par rapport au dollar depuis le début de l’année. Le coût de l’assurance contre le défaut souverain au cours des cinq prochaines années a atteint cette semaine son plus haut niveau en six mois.
Sans la possibilité d’augmenter les taux d’intérêt, les efforts pour défendre la livre se sont appuyés sur un patchwork de mesures telles que la limitation du montant de dollars que les prêteurs peuvent acheter sur le marché interbancaire et les pressions pour augmenter la conversion de l’épargne en devises en dépôts en livres.
La banque centrale a également intensifié ses interventions sur le marché des changes, une approche si coûteuse que les économistes estiment qu’elle a poussé les réserves nettes – telles que définies par le Fonds monétaire international – à des niveaux légèrement inférieurs à zéro dans la semaine qui a suivi le premier tour des élections le 14 mai.
Malgré le cycle d’assouplissement qui a réduit les coûts d’emprunt de 550 points de base cumulés depuis l’année dernière, le taux d’intérêt moyen sur les dépôts en livres sterling est passé à 30,5 %, le plus élevé en 20 ans. Plus de 30%, c’est aussi le coût des crédits à la consommation, selon les dernières données.
